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Core Scientific deja la minería para alquilarle a la IA. Su apuesta ahora depende de un Congreso que hizo campaña contra los centros de datos.
📌 Hechos clave
- Los demócratas ganaron la Cámara y el Senado de EE. UU. el 3 de noviembre de 2026.
- Core Scientific cerrará toda su minería de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2026.
El 3 de noviembre, los centros de datos de inteligencia artificial pasaron a ser tema electoral en Estados Unidos. En Texas, que va camino a ser el mayor mercado de centros de datos del mundo para 2030, ganó la gobernación una candidata que prometió una moratoria.
Hasta ahora, la pregunta sobre la IA era financiera: cuándo iba a recuperar los cientos de miles de millones que se invierten en chips, energía y edificios. Esa pregunta sigue sin respuesta. Lo que cambió es que ahora se suma otra: si la van a dejar construir.
Y acá está mi tesis: la expansión de la IA nunca se sostuvo sobre ganancias, sino sobre expectativas de ganancias futuras, y esas expectativas acaban de cambiar de dueño. Antes las fijaban los inversionistas; ahora también las fijan votantes, gobernadores y comisiones del Congreso. Las mineras que se mudan a la IA, como Core Scientific, no están comprando un negocio probado: están comprando esa expectativa, con todo su riesgo político.
📚 Lo que necesitas saber antes de avanzar
- 🏭 Centro de datos para IA: un galpón lleno de procesadores que entrenan y ejecutan modelos.
- 🏢 Alojamiento: la empresa pone terreno, conexión eléctrica y refrigeración; el cliente pone sus máquinas. Es ser casero, no inquilino.
- ⛏️ Minería de Bitcoin: competir con máquinas especializadas para agregar bloques y cobrar la recompensa en BTC. Su único «cliente» es el protocolo.
- 🧠 DRAM y HBM: la DRAM es la RAM de tu computadora; la HBM es una versión apilada para servidores de IA, hecha con los mismos chips. Misma harina: si va a tortas caras, hay menos pan.
- ⏸️ Moratoria: pausa temporal a nuevos permisos de construcción hasta que existan reglas.
📉 Una rentabilidad que todavía era promesa
Empecemos por los números, porque la apuesta política llega sobre una apuesta financiera que no cerró. Según Gartner, los dueños de centros de datos necesitan USD 8,5 billones en ingresos acumulados hasta 2030 para cubrir lo anunciado, el financiamiento y un retorno de 12%. El ingreso de IA atribuible llegaría como máximo a USD 3,6 billones.
OpenAI, gran cliente de esa infraestructura, proyecta un flujo de caja negativo de USD 278.000 millones entre 2026 y 2030, según una presentación reportada en septiembre por el Financial Times.
Ahora bien, hay un contraargumento serio. Según Exponential View, en el primer trimestre de 2026 las ventas de IA fuera de China sumaron USD 25.000 millones y superaron, por segundo trimestre seguido, los cerca de USD 21.000 millones de depreciación del sector. Lo acepto. Pero cubrir el desgaste de las máquinas no es recuperar la inversión.
Un negocio que todavía no se paga solo necesita tiempo, y ese tiempo ahora lo administra la política.
🏛️ De la hoja de cálculo al Congreso
Lo que se votó no fue la tecnología, sino lo que cuesta tenerla cerca: la tarifa eléctrica, el agua y las exenciones fiscales.
| Dato | |
| 🙅 | Cerca de 3 de cada 4 votantes rechaza nuevos centros de datos en su comunidad (ABC News). |
| 🤠 | Gina Hinojosa venció a Greg Abbott en Texas por 7 puntos, con una moratoria como propuesta. |
| 🗺️ | También ganaron candidatos con ese discurso en Ohio, Wisconsin y Georgia. |
La respuesta de OpenAI dice mucho. El 5 de noviembre prometió pagar toda la electricidad e infraestructura de sus instalaciones, hacer un plan de agua por sede y dejar, salvo excepciones, de firmar acuerdos de confidencialidad con funcionarios públicos.
Cuando una empresa cambia sus reglas dos días después de una elección, está reconociendo quién decide ahora.
Ahora bien, no hay que exagerar. Una moratoria nacional divide a los propios demócratas, los analistas dudan de que llegue a ser ley y Trump defiende los centros de datos como clave en la carrera contra China. Pero una apuesta política no necesita una ley en contra para encarecerse: le alcanzan permisos más lentos y audiencias.
Y la industria lo sabe. Cuando Sam Altman dijo en el podcast Cheeky Pint que era «terrible» que la limitada DRAM del mundo estuviera en computadoras personales usadas un 5% del tiempo, describió el problema como asignación de recursos escasos. Después dijo que sacaron sus declaraciones sobre la RAM de contexto, pero el mercado ya había hecho esa redistribución: los contratos de DRAM convencional subieron entre 90% y 95% en el primer trimestre de 2026, según TrendForce.
Cuando una industria compite por luz, agua y memoria con quienes votan, su plan de negocio pasa a ser también un plan político.
⛏️ Qué buscan las mineras que se mudan
Y acá entran las mineras. Core Scientific, que llegó a ser una de las mayores de Bitcoin, confirmó el 5 de noviembre el cierre de su minería en el cuarto trimestre. Lo que busca se ve en sus números:
| Tercer trimestre de 2026 | |
| 🏢 | Alojamiento: USD 215,4 millones. |
| ⛏️ | Minería propia: USD 12,3 millones. |
| 📈 | Margen EBITDA ajustado: de 25% a 57%. |
| 🔌 | Contratos: unos 590 MW con CoreWeave y 530 MW con AMD. |
La aspiración es clara: dejar de depender del precio de BTC y cobrar alquiler con contratos largos, como una empresa de servicios. Riot, MARA, HIVE y Hut 8 también exploran negocios ligados a la IA. Y hay un argumento a su favor: si las tecnológicas encuentran trabas para construir, quien ya tiene terreno y energía conectada se vuelve un casero imprescindible.
El problema es el inquilino. CoreWeave perdió 52% en bolsa desde inicios de octubre. Core Scientific cayó 11,6% tras la elección, y Bernstein recortó su precio objetivo de USD 32 a USD 19 por el financiamiento más caro y la incertidumbre en Texas.
Y ese es el punto: el riesgo cambió de naturaleza. Una minera de Bitcoin sufre con el precio y la dificultad, pero su cliente es una red que no vota, no renegocia y no tiene que convencer a ningún condado.
Buscaron estabilidad, pero lo que firmaron es la expectativa de otro.
🎯 Lo que se valúa son expectativas
La minería de Bitcoin cobra hoy, por un trabajo verificable, a una red que no cambia de opinión, y puede apagarse sin romperle un contrato a nadie. El alojamiento para IA cobra según cuánto valga mañana la promesa de sus clientes, y esa promesa ahora se negocia en permisos y audiencias.
Core Scientific no cambió un negocio peor por uno mejor: cambió ingresos que se verifican en cada bloque por expectativas que ahora se votan.
💡 Pro tips para leer esta transición
- 🧾 Separa las fuentes de ingreso: en una minera que cotiza, distingue lo que viene de minar y lo que viene de alquilar.
- 🗺️ Mira el mapa, no el anuncio: según Bernstein, IREN, Riot y Cipher son las más expuestas a Texas.
- 🏛️ Sigue las audiencias: con el nuevo Congreso, las investigaciones pueden mover acciones antes que cualquier ley.
- 🔍 Pregunta quién es el inquilino: un contrato de alojamiento vale lo que vale la salud financiera de quien lo firma.
- 🖥️ Tu máquina, tu verificación: tener tu propio hardware para correr Bitcoin es parte de no depender de terceros.
